* The original Korean post is available here. -> Korean Version "The AI rally continued. But what actually supported today’s market was demand for Japanese government bonds. Equities spoke the language of growth, while bonds confirmed duration demand." — System View Daily Market Framework [System View Quick Take] U.S. stocks held near their highs again. AI-related stocks remained at the center of the market, and risk appetite broadened somewhat as even the Russell 2000 rose. But the internal variables were not simple. JOLTS job openings were stronger than expected, and oil prices remained elevated. Under normal conditions, that combination should have added more upward pressure to long-term yields. Yet strong demand was confirmed in Japan’s 10-year JGB auction, improving global sentiment toward long-duration bonds. Today’s core variable is not AI. It is the global duration demand shown by Japanese government bonds.

"AI 랠리는 계속됐습니다. 하지만 오늘 시장을 실제로 지탱한 것은 일본 국채 수요였습니다. 주식은 성장 서사를 말했고, 채권은 duration 수요를 확인했습니다." — System View Daily Market Framework [System View Quick Take] 미국 증시는 다시 고점권을 유지했습니다. AI 관련주는 여전히 시장의 중심에 있었고, Russell 2000까지 상승하면서 위험선호도 일부 확산됐습니다. 그러나 내부 변수는 단순하지 않았습니다. JOLTS 구인건수는 예상보다 강했고, 유가는 여전히 높았습니다. 원래라면 장기금리에는 상승 압력이 더 커지는 조합입니다. 그런데 일본 10년물 JGB 입찰에서 강한 수요가 확인되며 글로벌 장기채 매수 심리가 개선됐습니다. 오늘의 핵심은 AI가 아닙니다. 일본 국채가 보여준 글로벌 duration 수요입니다.

"The equity market is watching AI. The bond market is watching oil. Both can be right, but it is difficult for both to remain right together for long." — System View Daily Market Framework   [System View Quick Take] U.S. stocks are attempting to move back into record-high territory. The S&P 500 and Nasdaq rose, and large-cap technology stocks and AI-related names remain at the center of the market. But on the same day, oil prices surged and U.S. long-term yields also moved higher again. The equity market is watching the AI growth narrative. The bond market is watching oil prices and inflation risk. It is a rising market. But rates are rising with it. That is a slightly strange combination.

"주식시장은 AI를 보고 있습니다. 채권시장은 유가를 보고 있습니다. 둘 다 맞을 수는 있지만, 오래 같이 가기는 어렵습니다." — System View Daily Market Framework [System View Quick Take] 미국 증시는 다시 신고가 영역을 시도하고 있습니다. S&P500과 Nasdaq은 상승했고, 대형 기술주와 AI 관련주는 여전히 시장의 중심에 있습니다. 하지만 같은 날 유가는 급등했고, 미국 장기금리도 다시 올랐습니다. 주식시장은 AI 성장 서사를 보고 있습니다. 채권시장은 유가와 인플레이션 리스크를 보고 있습니다. 상승장입니다. 그런데 금리도 같이 오르고 있습니다. 조금 이상한 조합입니다.

* The original Korean post is available here. -> Korean Version "The renewed rise in long-term yields is not merely a problem for technology stocks. When the discount rate rises, every asset has to recalculate its price. Nasdaq only shakes first; the pressure spreads across all industries." — System View Macroeconomic Framework

"장기금리가 다시 올라간다는 것은 기술주만의 문제가 아닙니다. 할인율이 올라가면 모든 자산은 다시 가격을 계산해야 합니다. 나스닥이 먼저 흔들릴 뿐, 압력은 전 산업군으로 번집니다." — System View Macroeconomic Framework