엔화 약세 종말과 BOJ 정책 전환: 글로벌 캐리트레이드 붕괴의 연쇄 파급 구조 분석 [KR]

"일본은행의 정상화는 진정한 여명(true dawn)이다.

그러나 그 여명이 글로벌 시장에 얼마나 폭력적인 일출을 가져올지는 아직 아무도 모른다."

하지메 다카타(Hajime Takata), 일본은행 정책위원회 위원 (2026년 2월)

  

[Prologue: 시장 관찰자의 시선]

30년이라는 시간은 하나의 세대를 만들어낸다. 1995년 이후 태어나 자란 글로벌 투자자들 상당수에게 '일본'과 '제로금리'는 동의어였다. 엔화는 세계에서 가장 저렴하게 빌릴 수 있는 화폐였고, 그 돈을 빌려 전 세계 고수익 자산에 투자하는 엔 캐리트레이드는 지구에서 가장 오래되고 대규모인 투자 전략 중 하나였다. 이 구조가 2024년부터 흔들리기 시작했고, 2025년과 2026년을 거치며 해체의 국면에 접어들었다.

필자가 주목하는 것은 금리 수치의 변화가 아니라, 그 수치가 내포한 구조적 전환의 심도다. 2024년 8월 5일, BOJ의 금리 인상 하나가 24시간 만에 닛케이를 12.4% 붕괴시키고, 나스닥을 끌어내렸으며, 비트코인을 20% 폭락시켰다. 2026년 1월 20일에는 일본 국채 40년물이 4.24%를 돌파하며 미국 국채 30년물을 동반 상승시켰다. 도쿄 채권시장의 경련이 뉴욕 주식시장의 맥박을 흔드는 세계, 이것이 현재 우리가 살고 있는 금융 구조의 실상이다. 이 리포트가 추적하는 핵심 질문은 하나다: 일본 통화정책의 정상화는 글로벌 금융 시스템에 어느 정도 깊이까지 내재화된 위험인가?

EXECUTIVE SUMMARY

일본은행(BOJ)은 2025년 1월 0.5%, 12월 0.75%로 정책금리를 연속 인상하며 1995년 이후 최고 수준에 도달했다. 2026년 3월 현재도 0.75%를 유지하고 있으나, 2027년까지 1.0~1.25%에 이르는 추가 인상이 시장 컨센서스로 형성돼 있다.^¹ 이와 동시에 다카이치 사나에(高市早苗) 총리의 대규모 재정 팽창 정책이 JGB 초장기물 수익률을 30년 만의 최고 수준으로 밀어올렸고, 2026년 1월 20일 40년물은 4.24%로 사상 처음 4%를 돌파했다.^² 이 이중 충격—통화 긴축과 재정 확장의 충돌—은 수십 년간 글로벌 금융의 값싼 자금 조달원 역할을 해온 '엔 캐리트레이드'의 구조적 해체를 가속화하고 있으며, 그 청산 과정은 예측 불가능한 글로벌 유동성 충격으로 반복 발현되고 있다.

01. BOJ 정책 전환의 구조: 30년 만의 탈출

마이너스 금리에서 0.75%까지: 정상화의 궤적

BOJ의 정책 전환은 2024년 3월 마이너스 금리(-0.1%) 종료와 수익률곡선제어(YCC) 폐기로 시작됐다. 이후 2024년 7월 0.25%, 2025년 1월 0.5%, 2025년 12월 0.75%로 단계적 인상이 이어졌다. 2025년 12월 인상은 BOJ 정책위원회 전원 일치 결정으로, 이전 두 번의 회의에서 이미 두 명의 위원이 인상에 찬성표를 던졌던 긴장이 합의로 수렴된 결과였다.^³ 2026년 3월 회의에서는 8대 1로 동결을 결정했으나, 반대 의견을 낸 다카타 위원은 즉각 1.0% 인상을 주장했다.^⁴

이 정상화를 가능하게 한 핵심 변수는 임금이다. 2025년 춘투(春闘·Shunto) 임금 협상에서 전체 인상률(연공서열 포함)은 5.32%, 기본급 인상률은 3.75%로 33년 만의 최고치를 기록했다.^⁵ 임금-물가 선순환 메커니즘이 작동하기 시작했다는 BOJ의 판단이 금리 인상의 논리적 토대를 제공한 것이다. 2026년 춘투에서도 전체 인상률 5.0%, 기본급 3.4%가 예상되어 임금 상승 추세가 이어질 전망이다.^⁵

4년 연속 물가 목표 초과: 인플레이션의 구조적 정착

BOJ에 따르면 일본의 인플레이션은 2025~2026 회계연도 기준 4년 연속 2% 목표를 초과할 전망이다. 2025년 초 약 4%에서 시작해 하반기 3% 수준으로 완만히 하락한 뒤, 2026년 초에는 2.1% 전후로 수렴하는 경로가 기본 시나리오다.^⁶ 2025년 회계연도 핵심 CPI(신선식품 제외) 전망치는 2.7%이며, 2027년에 2% 목표 수준에서 안정화될 것으로 예상된다.^⁷ 특히 쌀을 포함한 식료품 가격이 71%의 연율로 급등하는 등 비용 인상 압력이 인플레이션 구조를 바닥에서부터 지지하고 있다.^⁸

02. 엔화 약세의 구조: 왜 금리 인상 후에도 엔화가 약한가

금리차와 재정 우려의 이중 중력

통상적으로 금리 인상은 통화 강세를 유발한다. 그러나 2025년 12월 BOJ가 0.75%로 인상했음에도 엔화는 달러 대비 오히려 1.1% 하락하는 역설이 나타났다.^³ 이 역설의 원인은 두 가지다. 첫째, BOJ의 실질금리는 여전히 마이너스다. 명목 정책금리 0.75%에서 인플레이션 약 3%를 차감하면 실질금리는 -2% 이상의 심한 마이너스 영역에 있다. 즉 0.75%는 긴축이 아니라 "덜 완화적"인 수준에 불과하다. 둘째, 다카이치 내각의 재정 팽창에 대한 시장의 우려가 엔화를 지속적으로 압박하고 있다. 2026년 1월 일본 엔화는 달러당 156~159엔 수준에서 거래됐으며, 이는 2024년 당국이 외환시장 직접 개입을 단행했던 160엔에 근접한 수준이었다.^⁹

재정 팽창과 통화 긴축의 충돌: 다카이치의 딜레마

다카이치 총리는 총재 선거 당시 금리 인상에 강력히 반대했으나 총리 취임 후 입장을 완화했다. 그러나 그의 경제 정책 노선은 아베노믹스의 계승이다. 2025년 11월 내각은 20조 엔 이상의 종합경제대책을 확정했고, 2026 회계연도 예산은 122조 엔을 초과하는 사상 최대 규모로 편성됐다.^¹⁰ IMF의 2025년 대일 보고서는 일본의 GDP 대비 재정 적자가 2025년 2.7%로 소폭 증가할 것으로 전망하며, 명확한 재정 건전화 계획이 없다면 채무 지속 가능성이 위협받을 수 있다고 경고했다.^¹¹

03. JGB의 반란: 채권 시장이 재정을 심판하다

2026년 1월 20일: 역사적 채권 급락의 해부

2026년 1월 20일은 일본 채권시장사에 기록될 날이다. 다카이치 총리의 조기총선 선언과 21조 3,000억 엔 규모의 경기 부양책(8% 식품 소비세 2년 한시 면제 포함) 발표가 채권 시장의 매도 폭풍을 촉발했다. 이날 40년물 JGB 수익률은 4.24%를 돌파하며 2007년 해당 만기 도입 이후 사상 최고치를 경신했고, 30년물은 단일 세션에서 25~30bp 급등해 1999년 이후 최대 일일 변동폭을 기록했다.^²

충격의 글로벌 전파는 즉각적이었다. JGB 급락 직후 미국 10년물 국채 수익률은 6bp 급등했고, 30년물은 심리적 임계선인 5% 수준에 근접했다. 메커니즘은 엔 캐리트레이드의 청산이었다. 일본 생명보험사들이 국내 채권 포트폴리오에서 약 9조 엔(약 600억 달러)의 평가 손실을 기록하면서, 해외 자산(미국·유럽 국채 및 주식)을 매도해 국내 의무를 충당하기 시작했다. 다이이치 생명, 닛폰 생명 등 일본 생명보험 섹터의 해외 자산 규모는 추정치 기준 5조 달러에 달한다.^²

채권 수익률의 구조적 상승: YCC 붕괴 이후

2024년 3월 YCC(수익률곡선제어) 폐기 이후 JGB 수익률은 시장 원리에 따라 재가격화되고 있다. 10년물은 2025년 12월 2.019%로 2007년 이후 최고치를 기록했고, 30년물 수익률은 3.45%로 1999년 이래 최고에 달했다.^¹² 이 수익률 급등은 이중 압력에서 비롯된다. BOJ의 양적 긴축(QT)이 진행 중인 가운데, 다카이치 내각의 대규모 JGB 추가 발행이 수요·공급 균형을 흔들고 있기 때문이다. 2025년 12월 일본 생명보험사들은 10년 이상 만기 채권을 8,224억 엔 어치 순매도하며 블룸버그 집계 이래 최대 규모의 매도를 기록했다.^¹³

04. 엔 캐리트레이드의 구조와 청산 메커니즘

세계 최대의 조용한 레버리지

엔 캐리트레이드는 단순한 투기적 전략이 아니다. BIS(국제결제은행)의 추정에 따르면 2024년 3월 기준 비은행 부문에 대한 역외 엔화 은행 청구권은 80조 엔(약 5,000억 달러)을 초과했으며, 이는 글로벌 금융 시스템에 구조적으로 내재된 레버리지의 규모를 시사한다.^¹⁴ 전략의 기본 구조는 단순하다. 엔화를 0.1~0.5%의 금리로 차입해 미국 국채(5.5%)나 신흥시장 자산에 투자하면, 환율이 안정적인 한 금리차만큼의 수익이 자동으로 발생한다. 2024년 중반까지 달러당 161엔을 넘나들던 엔화 약세는 이 전략에 환차익까지 더해주고 있었다.

2024년 8월 5일: 청산의 해부학

2024년 7월 31일, BOJ가 금리를 0.1%에서 0.25%로 인상하자 불과 5일 만에 연쇄 청산이 발생했다. 달러·엔 환율은 161엔에서 142엔으로 12% 절상됐고, 닛케이는 단일 거래일 12.4% 폭락해 1987년 이후 최대 낙폭을 기록했다. S&P 500도 같은 날 3% 하락했으며, 비트코인과 이더리움은 최대 20% 급락했다.^¹⁵ BIS의 사후 분석에 따르면 청산의 충격은 일반적인 캐리트레이드 해소와 달리 미국 모멘텀 주식(나스닥 빅테크)에 집중됐는데, 이는 일본 기관투자자들이 가장 평가 이익이 큰 자산인 미국 성장주를 먼저 처분했기 때문이다. 웰링턴 매니지먼트의 분석에 따르면 일본 투자자들은 미국 국채는 헤지 전환했으나 주식은 직접 매도했으며, 이 차이가 당시 미국 국채 수익률이 오히려 하락한 이례적 현상을 설명한다.^¹⁶

05. 글로벌 파급 효과: 자본 재배치의 지각변동

일본 자본의 귀환: 7조 달러의 문제

일본은 세계 최대의 순채권국이다. 수십 년간 축적한 경상수지 흑자를 바탕으로 일본 기관투자자들은 미국 국채와 유럽 채권의 주요 매수 세력이었다. JGB 수익률이 구조적으로 상승하는 현재 상황에서, 이 자본의 일부가 해외 자산 매도 후 국내로 귀환하는 '리패트리에이션(repatriation)' 흐름이 강화되고 있다. 유럽비즈니스매거진에 따르면 일본 저축에서 글로벌 시장으로 유입 가능한 잠재 자본 규모는 7조 달러로 추산되며, 이것이 글로벌 자본 재배치에서 단일 최대 위험 요인으로 지목되고 있다.^²

미국 국채 시장과의 연결 고리

일본 국채 수익률의 급등은 미국 국채 시장에 직접적 압력을 가한다. 일본 생명보험사와 연금의 미국 국채 수요가 약해지거나 매도로 반전되는 순간, 미국의 국채 조달 비용 상승으로 이어진다. EBC 파이낸셜 그룹의 분석에 따르면 미일 금리차가 200bp 아래로 압축될 경우 캐리트레이드의 스트레스가 역사적으로 급격히 증가했으며, USD/JPY 내재 변동성이 15%를 상회하면 강제 청산 사태가 동반되는 패턴이 반복됐다.^¹⁷ 현재 Fed의 금리 인하 기조와 BOJ의 인상 기조가 맞물리면서 이 금리차는 점진적으로 좁혀지는 추세다.

06. 역사적 유사 사례와 구조적 차별성

2022년 영국 미니예산 사태와의 비교

2026년 1월의 JGB 급락은 2022년 9월 트러스(Liz Truss) 영국 총리의 감세안 발표로 촉발된 '길트(Gilt) 위기'와 구조적으로 유사하다. 당시 영국 30년물 국채 수익률은 단 이틀 만에 130bp 급등하며 연금 펀드의 LDI(부채연계투자) 전략을 붕괴 직전까지 내몰았고, 영란은행이 750억 파운드 긴급 매입에 나서며 사태를 진화했다. 차이는 규모와 BOJ의 여력에 있다. 영란은행은 비교적 가벼운 채무 구조를 갖고 있었던 반면, 일본의 GDP 대비 국가채무 비율은 260%를 초과한다.^¹⁸ BOJ가 YCC를 포기한 상황에서 다시 대규모 채권 매입에 나서면 정책 신뢰성이 근본적으로 훼손될 위험이 있다.

1990년대 일본 버블 붕괴와의 역전된 유사성

1990년대 일본 버블 붕괴가 장기 디플레이션과 금리 하향 압박을 낳았다면, 현재의 구조는 그 역전이다. 그러나 메커니즘의 방향만 반대일 뿐, 자산 가격과 정책 간의 비선형적 상호작용이 임계점을 넘는 순간 예측 불가능한 피드백 루프를 만든다는 본질은 동일하다. ABN AMRO는 2025~2026년 엔화가 달러 대비 강세를 보일 것으로 전망하면서도, 일본 GDP 성장률은 2025년 0.8%, 2026년 0.7%로 잠재 성장률 이하에 머물 것으로 분석했다.^¹⁹

07. 변수 및 한계: 정상화의 경계

BOJ의 딜레마: 인상의 충격과 동결의 비용

BOJ가 당면한 구조적 딜레마는 선명하다. 금리를 계속 인상하면 초장기 JGB 수익률이 추가 상승해 재정 부담과 생명보험사 손실을 심화시키고 경기 회복을 지연시킨다. 반대로 금리를 동결하거나 인하하면 인플레이션이 2% 목표를 지속적으로 초과해 엔화 약세와 수입 물가 상승의 악순환이 이어진다. CNBC의 분석대로 BOJ는 "진퇴양난(stark choice)"에 놓여 있다.^¹²

다카이치 내각과 BOJ 독립성의 긴장

IMF는 2026년 2월 공식적으로 일본에 금리 인상 지속과 재정 완화 자제를 권고하며, BOJ의 독립성과 신뢰성이 "적절하게 유지되고 있다"고 평가했다. 동시에 다카이치 총리의 소비세 인하 공약이 "재정 공간을 침식하고 재정 위험을 가중시킬 것"이라고 직접 경고했다.^⁴ 2025년 Goldman Sachs의 분석은 다카이치 내각이 BOJ에 직접 압력을 행사하기보다는 대규모 재정 지출을 통해 간접적으로 완화적 환경을 조성하는 방식을 택할 것으로 전망했다.^²⁰

Macro Scenario: 확률론적 미래 궤적

아래 시나리오는 Goldman Sachs(2026.01), ABN AMRO, Nomura, Oxford Economics, EFG International의 2025~2026년 BOJ 경로 전망 데이터를 기반으로 구성됐으며, 시나리오별 정량적 확률은 분석 기관 간 수치가 수렴하지 않아 표기를 생략한다.

Scenario A (Base Case): 반년 페이스 인상·점진적 엔화 강세, 통제된 캐리 청산

Goldman Sachs와 EFG International의 기본 시나리오에 따르면 BOJ는 2026년 반년 주기로 1회 인상(6월 예상)해 연내 1.0%에 도달하고, 2027년에 1.25%의 터미널 레이트에 수렴한다.^³ 엔화는 달러 대비 점진적으로 절상되며, 캐리트레이드의 추가 청산은 간헐적이나 2024년 8월 수준의 폭력성 없이 진행된다. JGB 초장기물 수익률은 재무부의 발행 규모 조정과 BOJ의 QT 속도 조절을 통해 점진적으로 안정화된다. ABN AMRO는 일본 채무 문제의 완충 요인으로 국내 보유 비중의 높음과 BOJ의 역할을 지목한다.^¹⁹

Scenario B (Structural Shift Case): 엔화 급등과 글로벌 캐리 청산 재발

State Street의 분석에 따르면 달러·엔 환율이 160을 다시 돌파할 경우 BOJ가 2026년 내 2차례 인상을 단행해 터미널 레이트를 1.5%까지 끌어올리는 시나리오가 작동한다.^²¹ 이 경우 미일 금리차가 급격히 축소되며 2024년 8월에 준하는 캐리트레이드 강제 청산이 재현될 수 있다. 글로벌 고수익 자산(미국 빅테크, 신흥시장 주식, 암호화폐)에서 동시 매도가 발생하고, Fed가 유동성 지원에 나서는 압박을 받는 시나리오다. 닛케이는 단기 급락 후 엔화 강세로 인한 기업 이익 압박을 반영하며 조정 국면에 진입한다.

Scenario C (Tail Risk Case): JGB 시장 기능 마비와 BOJ의 정책 역전

다카이치 내각의 재정 팽창이 지속되고 JGB 장기물 수익률이 40년물 5%, 10년물 3% 수준까지 급등한다면, BOJ는 YCC의 사실상 부활에 해당하는 대규모 채권 매입으로 복귀하는 압박을 받게 된다. 이 경우 통화정책 정상화의 신뢰성이 근본적으로 훼손되고, 엔화는 재차 달러당 160~170엔으로 급락하며 수입 인플레이션이 재가속된다. 일본 생명보험사의 해외 자산 매도가 구조적 규모로 확대되며 미국·유럽 국채 시장에 공급 충격이 발생한다. EBC 파이낸셜 그룹이 경고한 "플래시 크래시(flash crash) 리스크"가 현실화되는 시나리오다.^¹⁷

결론 (Conclusion)

일본 통화정책의 정상화는 단순히 한 나라의 금리 결정이 아니다. 그것은 30년간 글로벌 금융 시스템의 '값싼 자금 조달원'이었던 구조의 해체 선언이다. 제로금리 시대에 형성된 수백조 엔 규모의 캐리트레이드, 그 자금으로 축적된 일본 생명보험사의 해외 자산, 미국 국채에 대한 일본 투자자의 안정적 수요—이 모든 것이 BOJ의 0.25%포인트 인상 하나에 얼마나 민감하게 반응하는지를 2024년 8월과 2026년 1월이 이미 보여줬다.

관찰자가 주목해야 할 것은 지금 당장의 환율이나 금리 수준이 아니다. 구조다. 일본의 정책 전환이 글로벌 리스크 자산의 잠재적 변동성을 구조적으로 높여놓았다는 사실, 그리고 이 변동성이 발현되는 순간의 촉매는 항상 예상치 못한 곳에서 온다는 사실이다. 캐리트레이드가 무서운 것은 쌓일 때가 아니라 무너질 때이며, 그 무너짐은 모든 자산 클래스를 관통한다. 지금 전 세계 투자자들이 살고 있는 시장은, 도쿄의 채권 수익률이 뉴욕 주식시장의 움직임을 결정하는 세계다. 그 세계를 이해하지 않고는 어떤 포트폴리오도 완전할 수 없다.

※ 면책 고지 (Disclaimer)

본 리포트는 특정 자산의 매수/매도를 권유하지 않으며, 특정 정권과 정부, 정치인에 대한 지지/비판을 하지 않습니다. 공시된 데이터와 역사적 지표를 바탕으로 한 거시적 시스템 분석 기사입니다. 시장의 모든 변수를 예측할 수 없으며, 모든 판단과 그에 따른 결과의 책임은 열람자 본인에게 있습니다. 작성자(Neutral Observer)는 분석의 신뢰성을 위해 최선을 다하나, 제공된 정보의 완벽한 정확성을 보장하지는 않습니다.

출처 및 참고 자료

¹ CNBC, Bank of Japan raises short-term rates to highest in 30 years (2025.12.19) — https://www.cnbc.com/2025/12/19/bank-of-japan-boj-rate-cpi-inflation-takaichi-ueda.html

² European Business Magazine, Japan's 40-Year Bond Yield Breaks 4% as Fiscal Fears Trigger Historic Sell-Off (2026.02.25) — https://europeanbusinessmagazine.com/business/japans-40-year-bond-yield-breaks-4-as-fiscal-fears-trigger-historic-sell-off/

³ EFG International, Bank of Japan Raises Rates to 30-Year High (2025.12) — https://www.efginternational.com/us/insights/2025/bank_of_japan_raises_rates_to_30-year_high.html

⁴ Trading Economics, Japan Interest Rate (2026.03.19) — https://tradingeconomics.com/japan/interest-rate

⁵ Nomura Holdings, Japan in the World: Shunto Wage Outlook 2026 (2026.01.08) — https://www.nomuraholdings.com/doc/en/investor/presentation/2026_0108_prem.pdf

⁶ Equiti, Japan Inflation Tests Bank of Japan Policy Outlook (2026.03) — https://www.equiti.com/jo-en/news/market-insights/japan-inflation-momentum-tests-the-boj/

⁷ Bank of Japan, Outlook for Economic Activity and Prices (2025.07.31) — https://www.boj.or.jp/en/mopo/outlook/gor2507a.pdf

⁸ CEIC Data, Bank of Japan's Upward Inflation Spiral (2025) — https://info.ceicdata.com/bank-of-japans-upward-inflation-spiral-unpacking-forecast-revisions-with-point-in-time-data

⁹ 파이낸셜뉴스, BOJ·정부 회동 후 엔화 달러당 156엔 붕괴…10개월래 최저 (2025.11.19) — https://www.fnnews.com/news/202511192014049111

¹⁰ AInvest, Japan's Record ¥122 Trillion FY26 Budget: Implications for Sovereign Debt Markets (2025.12.26) — https://www.ainvest.com/news/japan-record-122-trillion-fy26-budget-implications-sovereign-debt-markets-long-term-yield-trends-2512/

¹¹ IMF, Japan 2025 Article IV Consultation (2025.03) — https://www.imf.org/-/media/files/publications/cr/2025/english/1jpnea2025001-print-pdf.pdf

¹² CNBC, Japan's Record JGB Yields Are Presenting the BOJ with a Policy Problem (2025.12.04) — https://www.cnbc.com/2025/12/04/japan-record-high-jgb-yields-boj-policy-rate.html

¹³ Yahoo Finance / Bloomberg, Japan Bond Meltdown Sends Yields to Record High on Fiscal Fears (2026.01.20) — https://finance.yahoo.com/news/japan-40-bond-yield-hits-031341886.html

¹⁴ BIS, Bulletin No.90: The Market Turbulence and Carry Trade Unwind of August 2024 (2024) — https://www.bis.org/publ/bisbull90.pdf

¹⁵ Foreign Policy, How Japan's Yen Carry Trade Crashed Global Markets (2024.08.08) — https://foreignpolicy.com/2024/08/08/japan-crash-yen-carry-trade-global-markets/

¹⁶ Wellington Management, The Yen Carry Trade Unwind (2024.09.09) — https://www.wellington.com/en/insights/the-yen-carry-trade-unwind

¹⁷ EBC Financial Group, Yen Carry Trade Unwind: Could It Trigger the Next Market Crash? (2025.12.19) — https://www.ebc.com/forex/yen-carry-trade-unwind-could-it-trigger-the-next-market-crash

¹⁸ Financial Content / Market Minute, Japan's Bond Market Rebellion: 40-Year Yields Hit Record Highs (2026.01.22) — https://www.financialcontent.com/article/marketminute-2026-1-22-japans-bond-market-rebellion-40-year-yields-hit-record-highs-as-global-markets-shudder

¹⁹ ABN AMRO, Japan: The Land of the Rising Yields (2025~2026) — https://www.abnamro.com/research/en/our-research/japan-the-land-of-the-rising-yields

²⁰ Goldman Sachs, 2026 Japan Economic Outlook: Steady Fundamentals, Policy Risks Ahead (2026.01.06) — https://www.gspublishing.com/content/research/en/reports/2026/01/06/eefdf592-d197-40da-a74b-dd316dbea9ee.html

²¹ CNBC, Bank of Japan Raises Economic Growth Forecasts, Holds Rates at 0.75% (2026.01.23) — https://www.cnbc.com/2026/01/23/boj-rate-decision-snap-election-takaichi-gdp.html